联华配资app 道生天合IPO：坏账准备计提比例、能源耗用与产量波动等多项差异，财务报表真实准确性存疑

本周上会企业，23年6月申报，主板联华配资app，接近两年的时间上会，比较慢喽

道生天合，这个名字取得还挺有意思图片，看不出来公司是做啥，瞅瞅

一、概览

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材料行业，围绕环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅等树脂材料，形成风电叶片用材料、新型复合材料用树脂和新能源汽车及工业胶粘剂三大系列产品，看起来主要是风电+新能源领域

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其中，风电叶片的产品示意图大致长这个样子

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从收入结构来看，大部分收入都在风电叶片上，报告期内占比在65%+了

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整体收入30多亿，报告期内收入呈现出先下滑后维稳的走势，23/24年净利率在5%左右，22年稍微低一些，这种业绩走势的IPO企业，财务细节值得关注，简单看下原因

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前五大客户整体而言，比较稳定，报告期内变动不大，CR5在70%左右

整体看起来，业绩没啥值得好说的，申报主板，接近两年才上会

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可能和申报稿2020-2022三年分红较高有关，几乎占了当年/上年的利润的大半

二、净利率波动之因

回到前面的那个问题，本来笔者以为是毛利率的变动引起的

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看起来不是，报告期内 道生天合的毛利率波动挺大的，呈现出先大幅下降，后回升的走势，这一点结合其营业收入先降后稳的走势，直观上没啥问题——很多业绩承压的IPO企业在在审期间都能呈现出这样的特点，但考虑到毛利率的波动，净利率，从22年的不足3%提升到23/24年的5%左右，值得关注图片

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从财务报表上来看，主要是两个科目带来的差异，一个是其他收益，从22年的600多万的水平，突然23/24年就提升到2600多万和3600万左右的金额，这个科目一般是政府补助，关注下细节；另一个信用减值损失，22年影响利润-2700多万，23年突然是正向影响利润2000多万，这个科目基本是应收账款余额和账龄结构影响的，一般而言在业绩爆发性增长之后趋于平稳的这样的变动时期，会呈现出道生天合的这种结构，但从其拉长5年的时间周期来看，业绩都比较平稳，直觉上这个科目不应该出现22-23年这样的变动，应该有些其他什么原因，关注下细节

——其他收益

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其他收益里面主要是先进制造业加计抵减，以及23年有一些高转化、扶持基金、项目补助等，没什么特别值得一提的

——信用减值损失

啊，这个科目确实值得关注

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首先，招股说明书就寥寥几句的解释，再看看详细的信息呢

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道生天合的应收账款里，有一笔“应收”值得关注，那就是在22年就挂在三年以上的账龄里的这一笔9000多万的款项

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再往上追溯，从申报稿时期的审计报告可以看出，这一笔在2020年就，已经属于“三年以上”了……图片

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这一笔与“南通东泰新能源设备有限公司”有关，先吐槽下，在2020年开始就是“三年以上的”应收账款，且都是单项计提，原因都是“客户经营不善，已破产清算，预计难以清偿”，但是2020/2021计提比例却只有88.69%，直到22年才变成100%——前几年的计提比例及财务报表，真的没问题吗？

这中间的差异，可是千万级别的，存疑，而且这个问题其实直接影响了最重要的利润表的列示结果

23年转销了就不提了，至于其他的，道生天合里信用减值损失科目下仅分了坏账损失和应收款项融资减值损失，更多的数字之间的关系难以发掘

换个角度

三、产量与能源耗用量

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上面这张表，虽然道生天合有各类不同的产品，对比报告期三年的产量变动情况，尤其关注23/24年产量情况对比，整体变动，差异应该不是很大吧……

然而，这样的产量变动情况下的能源耗用……

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如果以22-23年的产量增长和能源耗用增量作为基础数据，对比23-24年的产量增长和能源耗用，太奇怪了……

直观上看上去，更低的产量增长却耗用了远超预期的更大量的能源

太奇怪了

遗憾的是，反馈回复里面对于能源的分析解释止于23年1-6月联华配资app，真正值得关注和奇怪的是24年和23年的，可惜笔者没看到任何的分析和解释

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